Descenso del petróleo

Consecuencias y oportunidades

¿Cuáles fueron las consecuencias de la caída del petróleo? El petróleo crudo ha bajado recientemente a 45 dólares el barril. El nivel más bajo en 6 años y un nivel que seguramente pocas personas imaginaron. Incluso hoy en día, algunas oficinas de investigación como la del Banco de América ven que el crudo baja a 32 dólares.

Por supuesto, estas previsiones dejan el tiempo que encuentran, ya que nadie sabe cómo evolucionará la situación de aquí en adelante. Pero lo que podemos ver son las consecuencias que ya estamos viendo hoy con el precio a 45 dólares.

A continuación intento hacer un breve resumen de lo más importante:

1 – Crisis y fracasos en el sector del esquisto bituminoso: esta tecnología requiere un precio de petróleo bastante alto para ser competitiva con el crudo tradicional. Las empresas del sector, especialmente las estadounidenses, estaban entonces fuertemente financiadas por el sector bancario.

2 – Dificultades en el sector de la energía renovable: en muchos países se han recortado los incentivos para las energías renovables y ello se debe también a que las nuevas tecnologías (como el sector fotovoltaico) se están volviendo cada vez más competitivas, casi equilibrando el costo de producción con los combustibles fósiles. Esto, sin embargo, ocurría con el petróleo a 80-90 dólares.

Con un petróleo a 45 dólares, lo más probable es que la persecución tenga que continuar. A este respecto, las energías renovables son actualmente las que corren mayor riesgo debido al bajo precio del petróleo. Por eso también es por lo que en nuestro servicio premium de Tendencias y Estrategias de Inversión no estamos invirtiendo actualmente en nada que tenga que ver con las energías renovables.

3 – Recuperación de la competitividad de la producción en Europa y el Japón: por supuesto, no todas las consecuencias son negativas. Zonas como Europa y el Japón, que tienen una gran capacidad de fabricación pero muy poca disponibilidad de petróleo, se beneficiarán de un precio reducido porque las importaciones costarán menos.

¿Por qué ha caído tanto el petróleo?

Obviamente una de las cosas más importantes es entender por qué el petróleo ha caído. Es la única manera de entender cómo puede evolucionar la situación.

Desafortunadamente, las cosas no son tan fáciles. Seguramente el crudo ha caído porque la oferta supera ahora a la demanda y esto se debe a la crisis muy fuerte de algunos países manufactureros (Italia por ejemplo) o a la ralentización del crecimiento en algunos países emergentes, así como al aumento de la eficiencia energética y, como dijimos, al uso de fuentes alternativas renovables.

Frente a ello, la oferta en los últimos años ha crecido porque el aumento de los precios de los últimos quince años ha incrementado la inversión en el sector y, por tanto, la producción. Mi respuesta siempre ha sido NO, porque más allá de las consideraciones sobre el petróleo, estos instrumentos no replican el petróleo físico, sino que tienen como futuro subyacente el petróleo crudo.

Y los costos de la gestión de estos instrumentos (de refinanciamiento y otros) a menudo llevan a que el ETC tenga un rendimiento neto diferente y más bajo que el del petróleo crudo «físico».

¿Dónde se puede invertir?

En mi opinión, lo mejor para los que quieren invertir en petróleo ahora es hacerlo a través de las grandes corporaciones. Compañías como Exxon o Chevron serán los mayores beneficiarios de este bajo precio del petróleo. De hecho, mientras que las pequeñas empresas de la industria, las que tal vez tengan operaciones concentradas en un país o en una zona y tengan una estructura financiera fuertemente compuesta de capital de deuda, serán las que más paguen.

A menudo, los planes de negocios de estas empresas son sostenibles con los precios del petróleo crudo a 80-90 dólares. Tal vez puedan alcanzar el punto de equilibrio con un precio de 60 dólares. Pero a 50, 45 o menos dólares, habrá pocos que puedan llegar a un punto de equilibrio o a obtener beneficios.

En segundo lugar, muchas inversiones más antiguas ya han pagado el capital de la deuda y, por lo tanto, todos los beneficios de explotación, incluso si se reducen o son bajos, siguen siendo un flujo de caja fresco para estas empresas. El resultado es que el bajo precio pondrá en problemas a las empresas de cascos o esquistos. Y sus operaciones, con el tiempo, pueden ser adquiridas por los grandes del sector.

Por supuesto, no estoy hablando de invertir en la Gran Petrolera ahora. De hecho, la tendencia actual no es positiva y antes de invertir en el sector me gustaría ver un cambio en la situación. Sin embargo, cuando esto ocurra, en mi opinión la forma más segura de invertir en el sector será a través de algunos ETF que contengan las mayores corporaciones del mundo.

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