Invertir en acciones de Philip Morris

¿Sigue siendo buena opción?

Las acciones de Philip Morris han sido durante mucho tiempo una de las mejores inversiones en todo el mercado de valores mundial. Según una investigación de Credit Suisse en 2010, un dólar invertido en la industria tabacalera en 1900 se habría convertido en 6,3 millones de dólares en 2010. El mismo dólar invertido en la industria química, eléctrica o alimentaria se habría convertido en 700.000 dólares.

En promedio, ese dólar invertido en todo el mercado en 1900 valdría unos 38.000 dólares en 2010. Como pueden ver, la industria tabacalera juega casi en un mundo propio. Dentro de esta industria encontramos la compañía dominante, Philip Morris. O mejor dicho, estamos hablando de Altria Group, la compañía que hasta 2008 tenía las marcas Philip Morris, Marlboro y muchas otras.

Un dólar invertido en Altria en 1968 se habría convertido en 6.300 dólares hoy en día, incluyendo los dividendos. Con un rendimiento anual de más del 20%, ninguna otra empresa ha tenido un rendimiento similar a largo plazo. Ni IBM, ni Apple, ni los bancos. Veremos en 10-20 si compañías como Amazon o Facebook romperán este récord. Pero no es nada fácil.

Razones de tanto éxito

Así que veamos hoy esta compañía. Las acciones de Philip Morris y el Grupo Altria
En 2008, Altria Gruop, la empresa propietaria de las mayores marcas de cigarrillos del mundo, se separó. Por un lado, nació Philip Morris International, que se encarga de la gestión y comercialización de estas marcas fuera de los EE.UU. Por otro lado, Altria seguía siendo la propietaria de las actividades americanas.

Centraremos el análisis de hoy en las acciones de Philip Morris International. La mayoría de estas consideraciones, sin embargo, también se aplican a Altria. ¿Por qué esta compañía ha tenido tanto éxito durante décadas?

Hay esencialmente tres razones. La industria tiene poca innovación. La innovación es interesante y hermosa, pero también es cara porque hay que invertir mucho en investigación y desarrollo.

En el sector del tabaco y los cigarrillos, por otra parte, el gasto en innovación es mínimo. Cuando una empresa ha alcanzado el liderazgo en el sector como Philip Morris, las inversiones para mantener este liderazgo no son muy elevadas. Por lo tanto, la empresa puede devolver una gran parte de sus beneficios y flujo de caja a los accionistas en forma de altos dividendos.

La industria no es sexy y no es amada. No se menciona el nuevo modelo de iPhone, el nuevo coche eléctrico, el streaming de Netflix o alguna droga milagrosa. Es una industria de la que todo el mundo habla mal e incluso muchos fondos de inversión prefieren no asociarse con ella.

Esto significa que las valoraciones son en promedio bajas y por lo tanto los grandes dividendos pagados pueden ser reinvertidos a precios bajos. Una gran ventaja para los accionistas.

Capacidad para subir los precios. A lo largo de las décadas, el aumento del precio de los cigarrillos, incluso después de los impuestos, ha sido mucho mayor que la inflación.

Cuidado, no estoy haciendo un discurso ético sobre el tabaco y Philip Morris. Sólo estamos hablando de esta compañía como una inversión.

¿Cómo es el futuro?

¿Tiene sentido invertir en acciones de Philip Morris hoy en día? Eso es el pasado. Las cosas son un poco menos rosadas aquí.

Mientras tanto, el consumo ha bajado. En América, por ejemplo, el consumo máximo de cigarrillos fue en 1981, con 640 millones de unidades. En 2007, esta cifra había descendido a 360 millones. En 2015, el consumo se había reducido aún más a 267 millones.

En el extranjero, especialmente en los mercados emergentes, la disminución fue menos segura, drástica, pero la tendencia es la misma.

La consolidación de su cuota de mercado y el aumento de los precios permitieron a Philip Morris hacer frente a esta disminución. Sin embargo, su capacidad no ha impedido que los ingresos disminuyan.

Las ventas cayeron de 31.000 millones de dólares en 2012 a 28.000 millones en 2017. Se espera un aumento moderado de los ingresos hasta 29.500 millones para 2018.

La empresa ha mejorado la eficiencia, pero la caída de los ingresos también ha afectado a los beneficios. El EPS fue de 5,2 dólares en 2012 y de 4,9 dólares en 2017, mientras que se espera que sea de unos 5 dólares en 2018.

La empresa ha hecho poco o nada en el mercado de valores desde mediados de 2012. Y después de un descenso de más del 30% en el último año, hoy en día el precio de las acciones de Philip Morris está un 20% por debajo de sus máximos de 2012.

Por supuesto, en términos de dividendos la compañía ha sido muy generosa. Actualmente el dividendo es superior al 5%. Sin embargo, esto no ha permitido una rentabilidad satisfactoria. Philip Morris comparte, conclusiones

Con todo, en los índices de audiencia actuales, Philip Morris parece interesante de nuevo. Pero sin duda hay valores con mejores perspectivas de crecimiento y que pueden dar un rendimiento más interesante.

Leave a Comment