El punto de la situación

Los lazos de Astaldi: En un artículo reciente les hablé de las acciones de Astaldi, pero alguien también preguntó qué hacer con los bonos de Astaldi.

De hecho, la compañía ha emitido y también cotiza en bolsa algunos bonos que ahora, con los problemas de la compañía, se negocian al precio de saldo. Algunas personas se preguntan si esto podría ser una oportunidad para comprar. Hoy discutiremos este tema juntos y también explicaré por qué es apropiado no tocar estos lazos.

¿Qué pasa y qué valores son?

Astaldi bonos lo que pasa y de qué valores estamos hablando? Actualmente se negocian dos emisiones de bonos, por un total de 890 millones. Estos son el bono Astaldi 2020 7,125% (ISIN: XS1000393899) y el bono Astaldi convertible 2024 4,875% (ISIN: XS1634544248).

La primera emisión, por ejemplo, ahora acciones de EuroTLX 32,60 por cada 100 de valor nominal. Si la empresa pagara el capital y los cupones adeudados en su totalidad, el inversor tendría un rendimiento bruto a finales de 2020 de algo más del 80% compuesto por año.

Un beneficio potencial atractivo, ¿verdad? El problema es que lo más probable (de hecho, ciertamente) es que el capital a su vencimiento no sea reembolsado en su totalidad. Por el momento, hay varias opciones sobre los asesores de Astaldi.

Futuro para Astaldi en bonos

¿Qué futuro para los bonos de Astaldi? Astaldi está preparando actualmente el acuerdo con los acreedores con negocios continuos. Este procedimiento implica la continuación de las actividades de la empresa, a menudo con la transferencia de las unidades de negocio a una nueva empresa libre de deudas y la reestructuración prevista de la deuda de la antigua empresa (a menudo denominada «mala empresa»).

Por lo general, la mala empresa cobra una cuota por la unidad de negocio sana, que luego se utiliza para pagar la carga de las deudas debidamente reestructuradas.

Y este es precisamente el punto: ¿Cómo se reestructurarán los bonos de Astaldi?

Una posibilidad es reducir el valor de reembolso. Algunos analistas predicen un recorte del 30% al 40% en el valor, y luego un reembolso de alrededor del 60 o 70. Pero dados los precios actuales, el mercado espera algo peor, es decir, un recorte de hasta el 60-70%.

Otra opción sería sustituir el número actual por otro de igual valor, mayor duración y menor cupón. Esto sería de alguna manera una solución justa que no resultaría en pérdidas de capital, sino sólo en un cupón más bajo. Personalmente, creo que eso es poco probable. El mercado no parece ponerle precio a esta solución.

En cambio, es más probable una mezcla entre ambos, es decir, un corte de pelo parcial con una madurez más larga y un corte de cupón. Entonces todavía existe la opción de convertir los bonos en acciones. Algo que el comité de obligacionistas que se está formando no aceptaría.

¿Deberíamos invertir en bonos Astaldi?
Así que, considerando todo esto y considerando las cotizaciones del precio del balance, ¿merece la pena invertir en bonos Astaldi? Mi respuesta es absolutamente no.

Esta es una inversión de alto riesgo. Potencialmente rentable, pero con un riesgo muy alto dependiendo de la propuesta de la empresa. En caso de conversión en acciones, existe un alto riesgo de encontrar una suma mucho menor que el precio del saldo actual.

Considerando también el hecho de que el lote mínimo es de 100.000 euros nominales (es decir, una inversión de 32 a 35.000 euros), un posible «pequeño chip» en esta especulación requeriría un capital no inferior a 1.000.000 de euros (en este caso la inversión mínima pesaría un 3%, porcentaje que sugiero no superar). Lo que significa que la mayoría de los inversores harían bien en no exponerse a estas acciones.

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